1．事件

　　近期，公司承制的遼寧電網(wǎng)首臺SVG動態(tài)無功補(bǔ)償裝置成功投運。

　　2．我們的分析與判斷

　?。ㄒ唬┕維VG在電網(wǎng)領(lǐng)域的應(yīng)用再獲突破

　　公司承制的遼寧電網(wǎng)首臺SVG動態(tài)無功補(bǔ)償裝置在朝陽投運成功，該裝置具有補(bǔ)償效果好、抗低電壓能力強(qiáng)、運行損耗小等特點，是新一代智能型無功補(bǔ)償裝置。

　　該工程是遼寧省電網(wǎng)公司2010年重點科技項目，主要目的是解決農(nóng)網(wǎng)66千伏凌城線線路損耗大、末端用戶電壓低的突出問題。SVG可跟蹤系統(tǒng)的無功變化，雙向快速調(diào)節(jié)無功輸出，提高并維持線路末端電壓水平的同時，可向線路輸送所需無功功率。

　　刀爾登變電站位于66千伏凌城線末端，是朝陽電網(wǎng)最偏遠(yuǎn)農(nóng)網(wǎng)變電站。SVG投運后，刀爾登地區(qū)66千伏電壓由58.2千伏提高至63.9千伏，66千伏凌城線線路損耗大幅下降，經(jīng)濟(jì)效益、社會效益顯著提高。

　　（二）無功補(bǔ)償：新市場、新應(yīng)用

　　國內(nèi)傳統(tǒng)的無功補(bǔ)償市場是用電側(cè)市場和火電發(fā)電市場，主要推動力是國家出臺的功率獎懲政策。而我們認(rèn)為，隨著新能源發(fā)電裝機(jī)比例的提高和電網(wǎng)對電能質(zhì)量要求的提升，新能源發(fā)電側(cè)和輸電側(cè)的市場容量將明顯增加。

　　在新能源發(fā)電市場方面，風(fēng)電無功補(bǔ)償市場的空間最大。無功補(bǔ)償可以提高風(fēng)電的并網(wǎng)質(zhì)量，既解決了有功/無功控制，也是解決低電壓穿越的方案之一。公司是最早推動和培育風(fēng)電無功補(bǔ)償市場的企業(yè)之一。

　　在輸電領(lǐng)域，隨著智能電網(wǎng)建設(shè)、農(nóng)網(wǎng)改造需求的增加，電網(wǎng)側(cè)無功補(bǔ)償?shù)男枨髮⒚黠@加大。公司SVG產(chǎn)品在電網(wǎng)領(lǐng)域具有較強(qiáng)的競爭力，是新的業(yè)績增長點之一。此外，公司與西門子成立的合資公司主攻輸電串補(bǔ)，預(yù)計合資公司將在南方電網(wǎng)區(qū)域收獲訂單。

　　3．投資建議

　　2010-2011年是公司新老產(chǎn)品更替，進(jìn)行管理調(diào)整，積蓄力量的時期。2012-2013年，隨著新產(chǎn)品、新業(yè)務(wù)的相繼爆發(fā)，公司將重回高成長的軌跡。們預(yù)計公司2011-2013年EPS分別為0.70元、1.02元和1.51元，CAGR為42%。我們維持對公司“推薦”的投資評級。合理估值31-35元。