德國(guó)總理默克爾將于10月29日至30日對(duì)中國(guó)進(jìn)行正式訪問(wèn)。據(jù)報(bào)道，“創(chuàng)新”將成為兩國(guó)對(duì)話的重要議題，雙方將推動(dòng)“中國(guó)制造2025”與德國(guó)“工業(yè)4.0”對(duì)接工作。日前，中國(guó)并購(gòu)公會(huì)與德國(guó)聯(lián)邦并購(gòu)協(xié)會(huì)正式簽署《中國(guó)-德國(guó)企業(yè)并購(gòu)合作沈陽(yáng)宣言》，明確以中國(guó)東北地區(qū)作為重要的合作基地，支持雙方企業(yè)參與中德(沈陽(yáng))裝備制造產(chǎn)業(yè)園建設(shè)，打造“中國(guó)制造2025”與“德國(guó)工業(yè)4.0”對(duì)接合作平臺(tái)。

　　這將是默克爾就任德國(guó)總理后的第8次訪華，屆時(shí)她將成為西方國(guó)家元首和政府首腦中在任上訪華次數(shù)最多的領(lǐng)導(dǎo)人。而與其他的西方元首不同的是，默克爾在中國(guó)留下的足跡也遍布神州各處：上海、南京、西安、廣州、天津、成都以及即將前往的安徽合肥。

　　目前，德中企業(yè)都在尋找合作伙伴，在創(chuàng)新方面還有更多合作空間。同時(shí)，中國(guó)還開(kāi)展了一些與“工業(yè)4.0”相關(guān)的技術(shù)研究，德國(guó)企業(yè)對(duì)此亦感興趣，希望尋找合作機(jī)會(huì)。

　　分析認(rèn)為工業(yè)4.0將成為中德重點(diǎn)合作領(lǐng)域。

　　機(jī)器人

　　公司是國(guó)產(chǎn)機(jī)器人行業(yè)龍頭：公司產(chǎn)品涵蓋工業(yè)機(jī)器人、潔凈機(jī)器人、移動(dòng)機(jī)器人、特種機(jī)器人及智能服務(wù)機(jī)器人，擁有國(guó)內(nèi)最大的機(jī)器人產(chǎn)業(yè)化基地及最齊全的機(jī)器人產(chǎn)品線，近三年凈利潤(rùn)復(fù)合增長(zhǎng)率超過(guò)26%；通過(guò)大客戶戰(zhàn)略及提供整體解決方案，公司毛利率和凈利率分別在35%、21%附近，明顯高于國(guó)際平均水平，并穩(wěn)中有升；公司每年獲得的政府補(bǔ)助甚至超過(guò)公司的研發(fā)費(fèi)用支出。

　　機(jī)器人行業(yè)景氣度持續(xù)：中國(guó)工業(yè)機(jī)器人銷量在過(guò)去十年年均復(fù)合增長(zhǎng)率32%，但目前制造業(yè)機(jī)器人滲透率仍僅有世界平均水平的50%左右。隨著勞動(dòng)力成本的上升及機(jī)器人應(yīng)用領(lǐng)域的擴(kuò)大，預(yù)計(jì)未來(lái)3年我國(guó)工業(yè)機(jī)器人仍將維持30%以上的增長(zhǎng)，2017 年機(jī)器人系統(tǒng)集成市場(chǎng)規(guī)模有望達(dá)到757億元左右。假設(shè)國(guó)內(nèi)企業(yè)占有率提升到35%，對(duì)應(yīng)市場(chǎng)空間265億，與2014 年的115 億相比，仍存在130%增長(zhǎng)空間。服務(wù)機(jī)器人目前市場(chǎng)規(guī)模約50億美元，隨著技術(shù)成熟及成本降低，未來(lái)或?qū)⒊^(guò)工業(yè)機(jī)器人，成為新藍(lán)海；對(duì)技術(shù)輸出型企業(yè)而言，成套裝備及自動(dòng)化生產(chǎn)線具有高毛利、低存貨優(yōu)勢(shì)；機(jī)器人零部件存在較大的國(guó)產(chǎn)化空間，尤其是伺服及減速器。

　　多點(diǎn)布局只待全面開(kāi)花：公司以工業(yè)機(jī)器人及自動(dòng)化裝備為核心技術(shù)，在汽車、電力、電子電器、食品醫(yī)藥、航空航天等多個(gè)行業(yè)布局；堅(jiān)持技術(shù)領(lǐng)先，公司承擔(dān)多項(xiàng)國(guó)家級(jí)研發(fā)項(xiàng)目，引領(lǐng)機(jī)器人行業(yè)發(fā)展方向；全面布局控制器、伺服、減速器等核心零部件，成立新松智能，旨在整合國(guó)內(nèi)外優(yōu)質(zhì)資源，實(shí)現(xiàn)外延式增長(zhǎng)；2012 年以來(lái)，來(lái)自特種機(jī)器人領(lǐng)域的訂單近10億，與進(jìn)口機(jī)器人相比，公司在軍工領(lǐng)域具有絕對(duì)優(yōu)勢(shì)。

產(chǎn)能擴(kuò)張后將重現(xiàn)高增長(zhǎng)：2010 年以來(lái)，公司收入復(fù)合增長(zhǎng)率約29%，訂單數(shù)量復(fù)合增長(zhǎng)率約41%，明顯高于收入復(fù)合增長(zhǎng)率，產(chǎn)能不足是公司收入增速下降的主要原因；目前杭州和沈陽(yáng)兩地產(chǎn)業(yè)園建設(shè)進(jìn)度約60%，在兩地產(chǎn)業(yè)園達(dá)產(chǎn)后，產(chǎn)能不足狀況將大幅改善；公司非公開(kāi)發(fā)行2015年6月獲得批復(fù)，預(yù)計(jì)年底前實(shí)施完畢，如果非公開(kāi)發(fā)行投資項(xiàng)目進(jìn)展順利，公司產(chǎn)能將增長(zhǎng)2倍以上，重現(xiàn)高增長(zhǎng)。

　　海通機(jī)械

　　工業(yè)機(jī)器人集成自動(dòng)化(工業(yè)2.5),離散型智能制造增速可期。在中國(guó),流程型工業(yè)智能制造目前的滲透率已較高,行業(yè)訂單增速平穩(wěn)(增速高低排序依次為發(fā)電、鋼鐵、醫(yī)藥、化工、食品、有色、建材)。離散型智能制造(汽車、3C、家電)目前滲透率較低,需求彈性較大,個(gè)別子行業(yè)還處于起步階段。真正能提供較好離散型智能制造解決方案的公司訂單增速非常高。

　　2015年是智慧工廠元年。智慧工廠=機(jī)器人集成自動(dòng)化生產(chǎn)線+MES、ERP。1)車間內(nèi)設(shè)備電子看板可以顯示各類工件的加工參數(shù),加工過(guò)程中的質(zhì)量追溯信息等高級(jí)信息;2)智慧工廠自動(dòng)化工位的數(shù)據(jù)和信息是設(shè)備自動(dòng)采集并上傳;3)智慧工廠的生產(chǎn)計(jì)劃、控制、執(zhí)行是與ERP系統(tǒng)直接相連并自動(dòng)生成。智慧工廠的推行需要對(duì)工廠內(nèi)部的生產(chǎn)流程實(shí)現(xiàn)無(wú)盲點(diǎn)覆蓋,成本回收大約在3-4年,大型企業(yè)、國(guó)企開(kāi)始紛紛采用智慧工廠方案。

　　智慧工廠的自動(dòng)化形成規(guī)模后,信息化(MES)應(yīng)用黏性大。智慧工廠包括自動(dòng)化部分和信息化部分。一般工廠流水線配置n條,投入在幾千萬(wàn)至幾億,固定資產(chǎn)投資大概占一半的設(shè)備投資。信息化部分包括MES、ERP、PLM等。MES軟件投入在100-700/800萬(wàn),ERP軟件投入在1000-2000萬(wàn)。自動(dòng)化形成規(guī)模,MES軟件就可以提供較好的客戶黏性。

　　智慧工廠信息化全面發(fā)展,應(yīng)用部署、維保、二次升級(jí)均有可觀市場(chǎng)空間。目前的大趨勢(shì)是企業(yè)將產(chǎn)值10%投到信息化建設(shè)上,國(guó)際上平均每年投入維保15%,國(guó)內(nèi)軟件維保費(fèi)10%-15%,但存在浮動(dòng),如企業(yè)不投入運(yùn)維費(fèi)用,遇到問(wèn)題單獨(dú)購(gòu)買,或保質(zhì)期結(jié)束后直接二次升級(jí)。目前企業(yè)構(gòu)建純軟件的應(yīng)用管理平臺(tái)費(fèi)用不一,集團(tuán)級(jí)在500萬(wàn)以上。集團(tuán)級(jí)分期的,毛利率可達(dá)到70%。

　　家電行業(yè)智慧工廠元年,市場(chǎng)空間以千億計(jì)。家電集團(tuán)們正在上各類主要基地智慧工廠的首臺(tái)套。美的中國(guó)6個(gè)生產(chǎn)基地,僅空調(diào)就要在自動(dòng)化方面投入50億元?！斑@50億元將用在生產(chǎn)線升級(jí)的研發(fā)和購(gòu)買機(jī)器臂等方面,未來(lái)美的空調(diào)生產(chǎn)線要達(dá)到自動(dòng)化、智能化和信息化”。美的還有其他家用電器,絕大部分招標(biāo)都是首標(biāo)。中國(guó)家電數(shù)家巨頭,十幾類產(chǎn)品,細(xì)分品種更多,市場(chǎng)空間以千億計(jì)。

3C集成行業(yè)適合中小企業(yè)發(fā)展。3C行業(yè)是汽車行業(yè)之后,自動(dòng)化應(yīng)用可以爆發(fā)的子行業(yè)。3C行業(yè)產(chǎn)品更新周期較快,機(jī)器人集成自動(dòng)化生產(chǎn)線投資回本周期要求在2-3年,較難出現(xiàn)大規(guī)模的智慧工程替代。我們認(rèn)為,產(chǎn)品更新周期初始為最佳投資窗口,領(lǐng)軍企業(yè)市值由30-40億向70-80億進(jìn)階為較大概率成功事件,如突破百億市值,其投資可持續(xù)性有待深入觀察,比較適合中小企業(yè)發(fā)展。

　　慈星股份

　　公司主要產(chǎn)品包括全電腦針織橫機(jī)、電腦無(wú)縫針織內(nèi)衣機(jī)及電腦高速絲襪機(jī)、工業(yè)機(jī)器人及相關(guān)系統(tǒng)集成等,是電腦針織橫機(jī)市場(chǎng)龍頭,市占率達(dá)30%。2015年前三季度,公司實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入5.90億元,同比-8.78%;歸母凈利潤(rùn)1.18億元,同比+174%,主要原因是:下游毛衫行業(yè)市場(chǎng)不景氣導(dǎo)致?tīng)I(yíng)收下滑,公司加強(qiáng)了買方信貸規(guī)模及風(fēng)險(xiǎn)的管控,大幅減少了資產(chǎn)減值損失,實(shí)現(xiàn)了扭虧為盈。

　　盈利能力顯著提升,系產(chǎn)品結(jié)構(gòu)變化、費(fèi)用下降信貸管控所致

　　前三季度毛利率38.79%,同比-0.09pct,原因在于產(chǎn)品結(jié)構(gòu)變化(高毛利率的鞋面機(jī)占比提升)和營(yíng)業(yè)收入下滑幅度略大于成本所致。報(bào)告期內(nèi),三項(xiàng)費(fèi)用合計(jì)21%,同比-4.44pct,系管理費(fèi)用和財(cái)務(wù)費(fèi)用下降導(dǎo)致(人民幣貶值及利息增加)。另外,由于公司加強(qiáng)信貸管控,資產(chǎn)減值損失大幅減少80%,實(shí)現(xiàn)扭虧為盈。我們預(yù)測(cè),隨著產(chǎn)品結(jié)構(gòu)優(yōu)化和信貸管控嚴(yán)格,盈利能力將持續(xù)提升。

　　下游針織企業(yè)設(shè)備升級(jí)需求不斷飽和,電腦針織橫機(jī)市場(chǎng)進(jìn)入寒冬。公司是行業(yè)龍頭市占率達(dá)30%,遭受市場(chǎng)下行直接沖擊,銷量從2011 年2.8 萬(wàn)臺(tái)調(diào)整到2014 年0.9萬(wàn)臺(tái)。公司推陳出新,2006年的內(nèi)衣機(jī)、2010年的絲襪機(jī)和2013年的鞋面機(jī)已顯著貢獻(xiàn)業(yè)績(jī)。新品自動(dòng)對(duì)目縫合系統(tǒng)可提升一倍效率,已用戶試用,即將迎來(lái)訂單爆發(fā)。公司積極拓展海外市場(chǎng),海外業(yè)務(wù)占比從2013年12%提升到2014年39%。隨著產(chǎn)品結(jié)構(gòu)優(yōu)化和海外市場(chǎng)拓展,織機(jī)主業(yè)有望觸底回升。

　　內(nèi)生+外延全面布局“工業(yè)4.0”,毛衫定制打開(kāi)成長(zhǎng)新空間 自2013年開(kāi)始,公司通過(guò)并購(gòu)的方式,覆蓋了從工業(yè)機(jī)器人到各個(gè)行業(yè)系統(tǒng)集成,全面布局“工業(yè)4.0”。今年系統(tǒng)集成業(yè)務(wù)有望貢獻(xiàn)1億營(yíng)收?！肮I(yè)4.0”概念產(chǎn)品--毛衫定制平臺(tái)除了童裝個(gè)性化需求還能拓展至其他領(lǐng)域,毛衫定制平臺(tái)前景值得期待。