20世紀(jì)90年代初，高性能及超高性能炭纖維已問(wèn)世，預(yù)料今后工作將致力于完善工藝、擴(kuò)大生產(chǎn)、降低成本和開(kāi)發(fā)應(yīng)用。一些特種炭纖維，如抗氧化炭纖維(以提高復(fù)合材料的使用溫度)、低纖度炭纖維(做0.035 mm超薄型預(yù)浸帶用)、高導(dǎo)熱低電阻炭纖維(以滿足屏蔽電磁、射頻干擾用，并可散發(fā)多余的熱能)、低熱膨脹系數(shù)炭纖維(供衛(wèi)星天線系統(tǒng)、反射鏡等用)，中空炭纖維(用于飛機(jī)制造工業(yè)，提高復(fù)合材料的沖擊韌性，核反應(yīng)堆中的高溫過(guò)濾介質(zhì)，分離生物分子血清和血漿用的介質(zhì))和活性炭纖維，隨著科學(xué)及工程的發(fā)展會(huì)有很大發(fā)展。氣相生長(zhǎng)炭纖維近期內(nèi)在穩(wěn)定工藝 ，連續(xù)化生產(chǎn)方面會(huì)有明顯進(jìn)展，工業(yè)化生產(chǎn)的日期預(yù)料不會(huì)太遠(yuǎn)。

全球碳纖維需求復(fù)合增長(zhǎng)穩(wěn)定在10%水平，我國(guó)呈現(xiàn)強(qiáng)勁增長(zhǎng)態(tài)勢(shì)。2018年全球碳纖維需求9.26萬(wàn)噸，同比增長(zhǎng)10%，預(yù)計(jì)到2020年將達(dá)到11.2萬(wàn)噸，復(fù)合增速約為10%。而我國(guó)碳纖維產(chǎn)業(yè)近年來(lái)發(fā)展迅速，2016年至2018年總需求分別為2.0、2.3、3.1噸，同比增長(zhǎng)16.5%、20%、32%，遠(yuǎn)高于全球增長(zhǎng)率。

風(fēng)電葉片是全球碳纖維需求最大的領(lǐng)域，也是我國(guó)碳纖維需求增長(zhǎng)的主要?jiǎng)恿Α?018年全球風(fēng)電葉片領(lǐng)域碳纖維需求達(dá)到2.2萬(wàn)噸，占全球碳纖維需求比例約23%，位列第一。預(yù)計(jì)未來(lái)將保持10%的穩(wěn)定增長(zhǎng)，到2020年達(dá)到2.68萬(wàn)噸。2018年我國(guó)風(fēng)電葉片所需碳纖維達(dá)到8000噸，同比增長(zhǎng)161%，成為我國(guó)碳纖維產(chǎn)業(yè)重要增長(zhǎng)點(diǎn)。

公司下游客戶Vestas碳梁技術(shù)壁壘高。傳統(tǒng)的碳纖維復(fù)材工藝是預(yù)浸料工藝、碳布真空灌注工藝，成本高、效率低。而Vestas采取全新的葉片設(shè)計(jì)，并使用了拉擠碳板制備葉片大梁。拉擠成型工藝?yán)碚撋峡梢陨a(chǎn)任意長(zhǎng)度的制品，快速成型速率可以達(dá)到4m/min以上，適用于大批量生產(chǎn)，而且生產(chǎn)過(guò)程可以實(shí)現(xiàn)完全自動(dòng)化控制，復(fù)材制品性能穩(wěn)定。該工藝生產(chǎn)的大梁相比玻璃鋼材質(zhì)減重40%，而成本增加很少，效率提高一倍，優(yōu)勢(shì)非常明顯。

公司碳梁不斷擴(kuò)充產(chǎn)能，保證業(yè)務(wù)快速增長(zhǎng)。Vestas在亞洲的營(yíng)收規(guī)模最小，但近年增速最快。維斯塔斯在2018年獲得了有史以來(lái)最高的風(fēng)電訂單總量14.2GW，同比增長(zhǎng)27%。2019年一季度，Vestas新訂單量與訂單儲(chǔ)備量創(chuàng)歷史新高，新增訂單量達(dá)到3GW，總訂單儲(chǔ)備量達(dá)到280億歐元（2018年?duì)I業(yè)收入101億歐元），同比增長(zhǎng)31%。2018年公司在30條碳梁生產(chǎn)線的基礎(chǔ)上，于11月份完成新建10條生產(chǎn)線，公司今年預(yù)計(jì)再增加10條碳梁產(chǎn)線。產(chǎn)線增長(zhǎng)保證了碳梁業(yè)務(wù)的快速發(fā)展。

公司盈利預(yù)測(cè)及投資評(píng)級(jí)：我們預(yù)計(jì)公司2019-2021年凈利潤(rùn)分別為4.83、6.09和7.43億元，對(duì)應(yīng)EPS分別為0.93、1.17和1.43元。當(dāng)前股價(jià)對(duì)應(yīng)2019-2021年P(guān)E值分別為39、31和25倍，維持“強(qiáng)烈推薦”評(píng)級(jí)。