?國(guó)電南瑞發(fā)布2019年三季報(bào)，報(bào)告期內(nèi)，收入、歸上凈利潤(rùn)、扣非后歸上凈利潤(rùn)分別同比增長(zhǎng)0.12%、-7.32%、4.34%。其中，年第三季分別同比增長(zhǎng)-5.40%、-1.93%、4.63%，業(yè)績(jī)?cè)鲩L(zhǎng)符合預(yù)期。電力物聯(lián)網(wǎng)的具體標(biāo)準(zhǔn)、業(yè)務(wù)還在摸索與起步，但未來中國(guó)電力投資側(cè)重用戶側(cè)、軟件領(lǐng)域的趨勢(shì)是清晰可見的，公司在電力軟件、信息化領(lǐng)域突出的競(jìng)爭(zhēng)優(yōu)勢(shì)，未來將直接受益。

一、業(yè)務(wù)平穩(wěn)發(fā)展，報(bào)表質(zhì)量扎實(shí)

公司發(fā)布2019年三季報(bào)，報(bào)告期內(nèi)，收入、歸上凈利潤(rùn)、扣非后歸上凈利潤(rùn)分別為171.8、21.5、20.1億元，分別同比增長(zhǎng)0.1%、-7.3%、4.3%。其中，年第三季收入、歸上凈利潤(rùn)、扣非后歸上凈利潤(rùn)分別為62.5、9.5、9億元，分別同比增長(zhǎng)-5.4%、-1.9%、4.6%，符合預(yù)期。年第三季公司綜合毛利率同、環(huán)比分別上升3.36、2.07個(gè)百分點(diǎn)，主要系上半年盈利能力更高的產(chǎn)品類訂單增速較總包類增速更快。公司賒銷比、現(xiàn)金回款情況都在繼續(xù)向好，報(bào)表仍然比較扎實(shí)。

二、主要業(yè)務(wù)仍然保持顯著領(lǐng)先

公司目前已實(shí)現(xiàn)了變電站自動(dòng)化、調(diào)度自動(dòng)化、配用電信息化與自動(dòng)化、直流換流閥與控制保護(hù)四大業(yè)務(wù)全覆蓋。公司在電網(wǎng)自動(dòng)化、電力信息通信等主要業(yè)務(wù)領(lǐng)域中競(jìng)爭(zhēng)力遙遙領(lǐng)先，中期看不到有后勁的競(jìng)爭(zhēng)對(duì)手。

三、未來將受益于“泛在電力物聯(lián)網(wǎng)”建設(shè)。

泛在電力物聯(lián)網(wǎng)的具體標(biāo)準(zhǔn)、業(yè)務(wù)還在摸索與起步，但未來中國(guó)電力投資側(cè)重用戶側(cè)、軟件領(lǐng)域的趨勢(shì)是清晰可見的，公司在電力軟件、信息化領(lǐng)域突出的競(jìng)爭(zhēng)優(yōu)勢(shì)，未來將直接受益。具體來看，智能電表等電力終端已進(jìn)入更換周期，且未來終端功能將更豐富和強(qiáng)大;同時(shí)，調(diào)度等生產(chǎn)管理系統(tǒng)，一方面將進(jìn)入更新周期，另一方面也將受益于泛在建設(shè)的內(nèi)涵升級(jí)。

四、投資建議

公司加速向海外、網(wǎng)外發(fā)展。公司較早開始發(fā)展軌交、節(jié)能環(huán)保等網(wǎng)外產(chǎn)業(yè)，后續(xù)有望在海外直流產(chǎn)業(yè)獲得突破;此次與聯(lián)研院合資成立IGBT子公司，加速IGBT產(chǎn)業(yè)化。通過網(wǎng)外、海外的投入與布局，公司長(zhǎng)期空間更清晰。