?2020年2月12日，北京映翰通網(wǎng)絡(luò)技術(shù)股份有限公司正式在上海證券交易所科創(chuàng)板上市，成功登陸資本市場。

公開資料顯示，映翰通是工業(yè)物聯(lián)網(wǎng)行業(yè)的領(lǐng)航企業(yè)，主要從事工業(yè)物聯(lián)網(wǎng)技術(shù)的研發(fā)和應(yīng)用，為客戶提供工業(yè)物聯(lián)網(wǎng)通信（M2M）產(chǎn)品和物聯(lián)網(wǎng)（IoT）領(lǐng)域“云+端”整體解決方案，主要產(chǎn)品包括工業(yè)無線路由器、無線數(shù)據(jù)終端、邊緣計算網(wǎng)關(guān)、工業(yè)以太網(wǎng)交換機(jī)等工業(yè)物聯(lián)網(wǎng)通信產(chǎn)品，以及智能配電網(wǎng)狀態(tài)監(jiān)測系統(tǒng)產(chǎn)品、智能售貨控制系統(tǒng)產(chǎn)品等物聯(lián)網(wǎng)創(chuàng)新解決方案產(chǎn)品。

實控人出身清華，超高“含科量”受下游龍頭客戶肯定

據(jù)悉，映翰通是我國較早自主研發(fā)制造物聯(lián)網(wǎng)通信設(shè)備產(chǎn)品的企業(yè)之一，目前共擁有42項專利，包括12項中國發(fā)明專利和1項美國發(fā)明專利，在物聯(lián)網(wǎng)“傳感與控制、M2M通信、云計算、人工智能”四大技術(shù)領(lǐng)域具有廣泛而深厚的技術(shù)積累。

作為工業(yè)物聯(lián)網(wǎng)行業(yè)的領(lǐng)航者，映翰通先后參與了多個行業(yè)技術(shù)標(biāo)準(zhǔn)的指定工作，包括《中華人民共和國通信行業(yè)標(biāo)準(zhǔn) YD/T 2399-2012 M2M應(yīng)用通信協(xié)議技術(shù)要求》和國家電網(wǎng)《暫態(tài)錄波型故障指示器技術(shù)條件和檢測規(guī)范（試行）》，分別應(yīng)用于工業(yè)物聯(lián)網(wǎng)通信產(chǎn)品和智能配電網(wǎng)狀態(tài)監(jiān)測系統(tǒng)產(chǎn)品。

值得注意的是，映翰通的智能配電網(wǎng)狀態(tài)監(jiān)測系統(tǒng)產(chǎn)品解決了困擾電力系統(tǒng)多年的“配電網(wǎng)小電流接地系統(tǒng)單相接地故障檢測和定位”這一行業(yè)難題，技術(shù)處于行業(yè)領(lǐng)先地位，多次獲得電力行業(yè)技術(shù)創(chuàng)新獎項，并于2018年12月入選“工信部2018年物聯(lián)網(wǎng)集成創(chuàng)新與融合應(yīng)用項目”。

但映翰通并沒有止步于此，而是繼續(xù)開發(fā)智能售貨控制系統(tǒng)、智能物聯(lián)網(wǎng)空調(diào)系統(tǒng)等其他工業(yè)物聯(lián)應(yīng)用場景。目前，映翰通的產(chǎn)品廣泛應(yīng)用于電力、工控、交通、零售、醫(yī)療、環(huán)保等行業(yè)，主要客戶涵蓋了具有國內(nèi)壟斷地位的國家電網(wǎng)、南方電網(wǎng)和國際工控領(lǐng)域龍頭企業(yè)施耐德電氣、通用電氣、羅克韋爾，以及友寶在線（國內(nèi)最大自動售貨機(jī)運營商）、大連富士冰山（國內(nèi)最大自動售貨機(jī)生產(chǎn)制造商）等海內(nèi)外知名企業(yè)。

2005年，映翰通作為中國M2M領(lǐng)域先行者，率先與GE醫(yī)療展開合作。2012年，映翰通成為羅克韋爾自動化亞太區(qū)首家來自于中國本土的Encompass產(chǎn)品合作伙伴，并成為施耐德電氣在全球市場的CAPP技術(shù)合作伙伴。根據(jù)全球知名的M2M/IoT分析公司Berg Insight發(fā)布的《The Global Cellular IoT Gateway Market》報告顯示，2017年全球物聯(lián)網(wǎng)網(wǎng)關(guān)市場分散，映翰通的市場占有率為3.8%，屬于工業(yè)物聯(lián)網(wǎng)通信產(chǎn)品的第一梯隊廠商。

而在智能配電網(wǎng)狀態(tài)監(jiān)測系統(tǒng)領(lǐng)域內(nèi)，映翰通的市場地位同樣很高。據(jù)統(tǒng)計，2017年和2018年，國家電網(wǎng)共招標(biāo)15.28萬套智能配電網(wǎng)狀態(tài)監(jiān)測系統(tǒng)產(chǎn)品，映翰通合計中標(biāo)1.42萬套，市場份額達(dá)到9.31%，在過去兩年60余家中標(biāo)供應(yīng)商中排名首位。

映翰通的超高“含科量”源自其強大的研發(fā)團(tuán)隊。截至2019年6月，映翰通及其下屬子公司共有技術(shù)研發(fā)人員128名，占員工總數(shù)的45.71%。實控人李明畢業(yè)于清華大學(xué)，擁有20多年工業(yè)自動化產(chǎn)品的技術(shù)研發(fā)及管理經(jīng)驗，其余8名核心技術(shù)人員也均來自清華大學(xué)、北京郵電大學(xué)、北京理工大學(xué)等知名高等學(xué)府，專業(yè)背景涵蓋計算機(jī)科學(xué)與技術(shù)、信息與通信工程、電子科學(xué)與技術(shù)、控制科學(xué)與工程以及電氣工程等相關(guān)專業(yè)，囊括了映翰通技術(shù)開發(fā)工作中所需的全部專業(yè)領(lǐng)域。

盈利增速迅猛，償債能力較強

近年來，映翰通表現(xiàn)出高成長性的盈利能力和持續(xù)向好的償債能力，這是一個上市公司發(fā)展的基石。

2016年～2018年，映翰通分別實現(xiàn)營業(yè)收入1.45億元、2.29億元和2.76億元，年化復(fù)合增長率高達(dá)38.26%；當(dāng)期歸母凈利潤分別為2271.30萬元、3229.81萬元和4654.60萬元，年化復(fù)合增長率高達(dá)43.15%，成長速度不容小覷。

2019年1～9月，映翰通的營業(yè)收入和盈利水平繼續(xù)保持增長，公司實現(xiàn)營業(yè)收入2.05億元，同比增長15.34%，歸母凈利潤為3993.79萬元，較去年同期增長34.81%。

映翰通按產(chǎn)品分類的營業(yè)收入

從營業(yè)收入構(gòu)成來看，工業(yè)物聯(lián)網(wǎng)通信產(chǎn)品是映翰通最重要的收入來源，貢獻(xiàn)了公司近一半的收入。而智能配電網(wǎng)狀態(tài)監(jiān)測系統(tǒng)產(chǎn)品的銷售收入占比則不斷走高，2018年達(dá)到32.47%。2015年，映翰通推出了應(yīng)用在零售領(lǐng)域的智能售貨控制系統(tǒng)產(chǎn)品，目前也成為重要的營收來源。報告期內(nèi)，三大品類產(chǎn)品的銷售收入均呈現(xiàn)上漲趨勢，支撐著映翰通的整體營業(yè)收入和盈利能力高速發(fā)展。

當(dāng)然，業(yè)績向好也離不開毛利率的支持，2016年～2018年，映翰通的綜合毛利率分別為48.89%、44.18%、46.43%，2019年上半年繼續(xù)增長至50.70%。而與同行相比，映翰通的毛利率也處于領(lǐng)先地位。以漢威科技、東土科技、瑞斯康達(dá)、星網(wǎng)銳捷作為同行業(yè)可比公司分析，2016年～2019年上半年，同行業(yè)可比上市公司的平均綜合毛利率分別為47.94%、45.30%、39.29%和37.14%，報告期末已與映翰通的綜合毛利率存在明顯差距。

另一方面，映翰通的償債能力持續(xù)向好。2016年～2018年，映翰通的流動比率分別為3.39倍、3.74倍和4.41倍，速動比率分別為2.53倍、2.91倍和3.84倍，合并資產(chǎn)負(fù)債率分別為28.47%、25.19%和20.58%，短期償債能力和長期償債能力均有加強，且明顯優(yōu)于行業(yè)通用標(biāo)準(zhǔn)。

下游市場需求旺盛，募投項目合理擴(kuò)充產(chǎn)能

目前，工業(yè)物聯(lián)網(wǎng)通信產(chǎn)品、智能配電網(wǎng)狀態(tài)監(jiān)測系統(tǒng)產(chǎn)品（IWOS）、智能售貨控制系統(tǒng)產(chǎn)品是映翰通最重要的三類產(chǎn)品，對應(yīng)下游產(chǎn)業(yè)包括智能物聯(lián)、智能電力和智能零售領(lǐng)域。

據(jù)中國經(jīng)濟(jì)信息社預(yù)計，從2017年-2022年，全球物聯(lián)網(wǎng)整體市場規(guī)模將從0.9萬億美元增加至2.3萬億美元，年化復(fù)合增長率達(dá)到20%，全球物聯(lián)網(wǎng)市場規(guī)模將持續(xù)穩(wěn)步增長。

而據(jù)中國經(jīng)濟(jì)信息社發(fā)布的近幾年中國物聯(lián)網(wǎng)發(fā)展年度報告顯示，我國已部署的M2M（機(jī)器對機(jī)器）終端數(shù)量突破1億個。2017年，我國物聯(lián)網(wǎng)產(chǎn)業(yè)規(guī)模超過1.15萬億元，同比增幅超過20%，預(yù)計到2020年，我國物聯(lián)網(wǎng)產(chǎn)業(yè)規(guī)模將突破1.8萬億元。

智能電力則是在關(guān)鍵基礎(chǔ)設(shè)施智能化趨勢下的新熱點，有助于提高電網(wǎng)的可靠性、管理效率和服務(wù)水平。2017年，我國220KV及以上輸電線路總長度和10KV線路總長度分別為68.78萬千米和443.07萬千米，較2013年分別增長了26.46%和10.72%。

對輸電線的監(jiān)測是保障居民用電可靠性的重中之重，而映翰通自主研制的IWOS作為明星產(chǎn)品精確卡位國家配電自動化發(fā)展規(guī)劃，在單相接地故障選線選段定位方法上達(dá)到了行業(yè)領(lǐng)先水平。隨著配電自動化建設(shè)的繼續(xù)推進(jìn)，智能電力市場將具有較高的增長潛力。

資料來源：艾瑞咨詢《中國無人零售用戶行為研究報告》

智能零售則是零售行業(yè)的一場“自我革命”。根據(jù)艾瑞咨詢發(fā)布的《中國無人零售用戶行為研究報告》顯示，距離對用戶使用無人店的熱情影響較大，僅有7.1%的用戶愿意在距離超過500米時嘗試使用無人店。因此，自動售貨機(jī)、無人便利店等新型銷售模式的產(chǎn)生正是為了打通線下消費的“最后100米”。

目前，全球智能售貨機(jī)已突破2000萬臺，而我國自助售貨機(jī)市場正處于起步階段，滲透率不足5%。截至2018年，我國智能售貨機(jī)存量約為31萬臺，較歐洲、日本、美國的人均擁有量仍有較大差距。據(jù)前瞻產(chǎn)業(yè)研究院統(tǒng)計，我國自助售貨機(jī)市場正快速增長，2018年，中國自助售貨機(jī)市場規(guī)模約為190億元，同比增長58.5%。

資料來源：前瞻產(chǎn)業(yè)研究院整理

據(jù)招股書披露，目前映翰通的工業(yè)物聯(lián)網(wǎng)通信產(chǎn)品、智能配電網(wǎng)狀態(tài)監(jiān)測系統(tǒng)產(chǎn)品、智能售貨控制系統(tǒng)產(chǎn)品產(chǎn)能分別為25萬臺/年、3萬臺/年和4萬臺/年，而2018年的產(chǎn)量分別為23.13萬臺、2.50萬臺和4.11萬臺。因此，上述產(chǎn)品的產(chǎn)能利用率分別為92.52%、83.49%和102.75%，各生產(chǎn)主體目前的實際產(chǎn)能利用已趨于飽和。

在此背景下，映翰通擬向社會公眾首次公開發(fā)行人民幣普通股，募集資金用于“工業(yè)物聯(lián)網(wǎng)通信產(chǎn)品升級項目”、“智能配電網(wǎng)狀態(tài)監(jiān)測系統(tǒng)升級項目”、“智能售貨控制系統(tǒng)升級項目”，將新增年產(chǎn)工業(yè)物聯(lián)網(wǎng)通信產(chǎn)品37萬臺、智能配電網(wǎng)狀態(tài)監(jiān)測系統(tǒng)產(chǎn)品5萬臺、智能售貨控制系統(tǒng)產(chǎn)品7萬臺，將顯著提升現(xiàn)有產(chǎn)能，緩解訂單增長導(dǎo)致的生產(chǎn)壓力。

另外，根據(jù)Berg Insight發(fā)布的《The Global M2M-IoT Communications Market 2019》研究報告顯示，工業(yè)物聯(lián)網(wǎng)通信在車聯(lián)網(wǎng)中的應(yīng)用廣泛，2018年全球已有7210萬輛車出廠預(yù)裝M2M通信產(chǎn)品。

同時，遠(yuǎn)程儲罐檢測（RTM）也存在巨大的市場潛力。目前全球RTM行業(yè)的前十大供應(yīng)商均為國外企業(yè)，而RTM應(yīng)用于涉及到國民經(jīng)濟(jì)核心的工業(yè)氣體、石油化工等行業(yè)，存在信息安全隱患，這正為國內(nèi)物聯(lián)網(wǎng)企業(yè)提供了廣闊的發(fā)展空間。

因此，映翰通還將投資建設(shè)“智能車聯(lián)網(wǎng)系統(tǒng)研發(fā)項目”和“智能儲罐遠(yuǎn)程檢測系統(tǒng)研發(fā)項目”，從而擴(kuò)展公司的產(chǎn)品和業(yè)務(wù)邊界，尋找新的盈利增長點。

映翰通的研發(fā)團(tuán)隊和四大技術(shù)領(lǐng)域積累是其長遠(yuǎn)發(fā)展的不竭動力，而高速增長的營業(yè)收入和盈利水平則足以反映其自身經(jīng)營實力不俗。目前，映翰通已經(jīng)登陸資本市場，在新一輪資本紅利下，伴隨著募投項目的推進(jìn)，映翰通未來可期。