世界正經(jīng)歷百年未有之大變局，新冠肺炎疫情全球性擴(kuò)散與俄烏局勢升級促使大變局加速調(diào)整，美歐主導(dǎo)的發(fā)達(dá)國家從金融、貿(mào)易、技術(shù)等領(lǐng)域加強(qiáng)對俄羅斯的制裁，國際金融、原油市場出現(xiàn)劇烈波動(dòng)，全球發(fā)展面臨新的不確定性。世界各國亟待同舟共濟(jì)、共克時(shí)艱，踐行真正的多邊主義，開拓合作共贏新局面。

但美國作為全球秩序的主導(dǎo)者，在宏觀政策上漠視國際協(xié)調(diào)，倡導(dǎo)單邊主義，在國際上搞“小圈子”“新冷戰(zhàn)”，排斥、威脅、恐嚇?biāo)麌?，?dòng)不動(dòng)就搞脫鉤、斷供、制裁，人為制造相互隔離甚至隔絕。美國宏觀政策后遺癥已逐步凸顯，對世界經(jīng)濟(jì)發(fā)展產(chǎn)生巨大沖擊。

美國宏觀政策令自身陷入兩難局面，增大全球市場波動(dòng)風(fēng)險(xiǎn)。根據(jù)美國商務(wù)部發(fā)布的最新數(shù)據(jù)，2022年一季度，美國GDP增速環(huán)比折年率為-1.4%，顯著低于市場1%左右增速的預(yù)期。與此同時(shí)，根據(jù)美國勞工部4月12日公布的數(shù)據(jù)，2022年3月，美國消費(fèi)價(jià)格指數(shù)（CPI）同比增長8.5%，同比漲幅創(chuàng)1981年12月以來最高紀(jì)錄。

美國經(jīng)濟(jì)呈現(xiàn)滯脹局面，這是其宏觀政策后遺癥的重要體現(xiàn)。近年來，美國回避結(jié)構(gòu)性改革的現(xiàn)實(shí)問題，持續(xù)推動(dòng)大規(guī)模量化寬松政策，促使美元流動(dòng)性泛濫，引發(fā)了高通脹，后又被迫采取緊縮性貨幣政策，使經(jīng)濟(jì)缺乏實(shí)質(zhì)性動(dòng)力，宏觀政策空間顯著縮窄。美國是全球第一大經(jīng)濟(jì)體，其宏觀波動(dòng)將傳導(dǎo)至全球。

美國經(jīng)濟(jì)減速預(yù)期升溫對大宗商品及全球金融資本市場造成外溢影響。盡管資本市場與大宗商品價(jià)格波動(dòng)與俄烏局勢升溫等因素有著密切關(guān)系，但在去年俄烏沖突尚未爆發(fā)之前，資本市場與大宗商品市場已出現(xiàn)劇烈波動(dòng)，這表明相關(guān)市場的波動(dòng)難以排除其他因素影響。

當(dāng)前美國宏觀增速低于預(yù)期，加劇世界對全球經(jīng)濟(jì)的悲觀情緒，促使大宗商品供求雙方調(diào)整買賣計(jì)劃。大宗商品價(jià)格波動(dòng)客觀上將對全球金融市場產(chǎn)生沖擊，金融市場多空雙方較量將更為激烈。金融市場波動(dòng)甚至發(fā)生系統(tǒng)性風(fēng)險(xiǎn)的概率上升，美國經(jīng)濟(jì)減速預(yù)期升溫對大宗商品及全球金融資本市場的外溢影響不容忽視。

美國貨幣政策回歸常態(tài)強(qiáng)化全球減速預(yù)期。國際社會(huì)預(yù)計(jì)，美聯(lián)儲(chǔ)今年可能加息9次左右，這是美聯(lián)儲(chǔ)超常規(guī)貨幣政策向常態(tài)化的回歸，也是前期刺激政策留下的后遺癥。美聯(lián)儲(chǔ)加息意味著美元利率上行，由此將增大新興市場資本流出壓力。新興市場資金外流不僅不利于這些國家的實(shí)體經(jīng)濟(jì)發(fā)展，而且對貨幣金融市場造成負(fù)面沖擊。

美元加息將促使其他貨幣面臨貶值壓力，反過來將加大其他國家資本流出壓力，新興市場等國家往往需要大幅提高利率及出售外匯儲(chǔ)備以穩(wěn)定匯率水平，結(jié)果可能會(huì)導(dǎo)致外匯儲(chǔ)備較快耗盡，同時(shí)利率飆升引發(fā)債務(wù)困境，部分新興經(jīng)濟(jì)體可能面臨宏觀經(jīng)濟(jì)大幅減速問題，將對全球產(chǎn)生持續(xù)的減速預(yù)期。國際貨幣基金組織（IMF）預(yù)測，全球經(jīng)濟(jì)增速將從2021年的6.1%降至2022年的3.5%。

美國濫用金融霸權(quán)影響全球宏觀經(jīng)濟(jì)穩(wěn)定。美國作為全球金融體系的中心，既有主導(dǎo)國際貨幣體系的美元，又有最具競爭力的金融市場，這決定了美聯(lián)儲(chǔ)貨幣政策對全球經(jīng)濟(jì)具有重大潛在影響，美國宏觀政策必須考慮對全球的溢出效應(yīng)。然而，自2008年金融危機(jī)爆發(fā)及新冠肺炎疫情全球性擴(kuò)散以來，美國不顧全球宏觀經(jīng)濟(jì)穩(wěn)定，借助金融霸權(quán)實(shí)施超大規(guī)模量化寬松政策，促使美聯(lián)儲(chǔ)央行資產(chǎn)大幅飆升至9萬億美元左右，美元流動(dòng)性充斥全球。但伴隨美國宏觀形勢變化，去年以來，美聯(lián)儲(chǔ)又實(shí)施緊縮性貨幣政策，發(fā)展中國家資本流出壓力增大，強(qiáng)化全球波動(dòng)預(yù)期。

從歷史上美聯(lián)儲(chǔ)貨幣政策變化與新興經(jīng)濟(jì)體危機(jī)的關(guān)系來看，每次美聯(lián)儲(chǔ)貨幣政策變化都伴隨著新興市場金融資本市場波動(dòng)。新興市場危機(jī)大多出現(xiàn)在美聯(lián)儲(chǔ)貨幣政策調(diào)整時(shí)期。而且，美國宏觀政策調(diào)整不會(huì)考慮新興市場風(fēng)險(xiǎn)升級問題，而是迎合國內(nèi)宏觀經(jīng)濟(jì)發(fā)展訴求，單邊主義政策加劇全球宏觀經(jīng)濟(jì)穩(wěn)定壓力。