在強(qiáng)調(diào)硬科技和制造業(yè)核心的當(dāng)下，半導(dǎo)體行業(yè)真的是一個(gè)風(fēng)向標(biāo)。現(xiàn)在問(wèn)題是，隨著全球經(jīng)濟(jì)的影響，根植于消費(fèi)電子、工業(yè)和各行各業(yè)的半導(dǎo)體行業(yè)在主要機(jī)構(gòu)的預(yù)測(cè)中，明年可能會(huì)收縮。像IC Insights還是相對(duì)樂(lè)觀的—預(yù)估今年2022年半導(dǎo)體市場(chǎng)增長(zhǎng)3%，達(dá)到6360億美元；然后明年2023年則會(huì)下降 5%至6042億美元，這已經(jīng)是幾家機(jī)構(gòu)里面偏樂(lè)觀的了。

▲圖1.IC Insights的估計(jì)

對(duì)2022年，每家的預(yù)測(cè)都比較正面：Cowan LRA模型對(duì)2022年11月的預(yù)測(cè)為8.1%，IC Insights為3%，Semiconductor Intelligence為1.5%。但受到宏觀經(jīng)濟(jì)影響，大家一致的判斷是，2023年半導(dǎo)體市場(chǎng)肯定會(huì)下滑。IC Insights預(yù)計(jì)下降6%， Semiconductor Intelligence預(yù)計(jì)下降14%。 8月份Future Horizons就預(yù)測(cè)2023年將下降22%。

▲圖2.各家機(jī)構(gòu)的預(yù)測(cè)值

目前來(lái)看由于通脹和能源成本上升，導(dǎo)致全球居民生活成本上升，消費(fèi)者需求疲軟。 因此消費(fèi)信心下降直接傳導(dǎo)到手機(jī)和PC上面，導(dǎo)致內(nèi)存需求減少、內(nèi)存庫(kù)存膨脹以及DRAM和NAND閃存的平均售價(jià)（ASP）暴跌。根據(jù)2022年第四季度各家電子公司的展望，2022年下半年將比2022年上半年下降10%以上。 2022 年下半年的跌幅將是自2009年H1與2008年H2全球經(jīng)濟(jì)危機(jī)期間下跌21%以來(lái)最大的半年跌幅。 

▲圖3.消費(fèi)類(lèi)的傳導(dǎo)

從距離我們最近的Q4來(lái)看，全球范圍內(nèi)不管是內(nèi)存和非內(nèi)存公司，總體需求是在下滑的。而汽車(chē)增長(zhǎng)的部分，是抵充了其他領(lǐng)域的下滑。汽車(chē)業(yè)務(wù)的價(jià)值，也可以凸顯出來(lái)，在做手機(jī)和消費(fèi)電子快速增長(zhǎng)期，大家是看不上汽車(chē)的—要求高，事情還多，增長(zhǎng)比較慢；但是它的業(yè)務(wù)特點(diǎn)確實(shí)很清楚，就是一門(mén)穩(wěn)定的好生意。尤其是走向智能電動(dòng)的新一代汽車(chē)，對(duì)半導(dǎo)體行業(yè)是張開(kāi)了懷抱。

▲圖4.2022年Q4的預(yù)估

因此總體來(lái)看，隨著明年汽車(chē)缺芯的緩解，汽車(chē)芯片還會(huì)是比較好的那部分。全球汽車(chē)的庫(kù)存量，確實(shí)不算多，到了2023年加庫(kù)存周期，對(duì)于汽車(chē)芯片的需求還會(huì)持續(xù)增加。

▲圖5.汽車(chē)芯片的需求

Part 2

資本開(kāi)支的走向

對(duì)資本開(kāi)支這部分，之前很多機(jī)構(gòu)都是很樂(lè)觀的，特別是隨著美國(guó)的Chip法案，帶來(lái)了很多的投資計(jì)劃。但是隨著大環(huán)境的變化，英特爾和美光等公司正在審查其2023年的資本支出計(jì)劃，IC Insights修改了其預(yù)測(cè)（2022年本來(lái)是增長(zhǎng)+19% 1817億美元），預(yù)計(jì)2023年該行業(yè)的支出將下降19%至1466億美元，這是自2008-2009年全球金融危機(jī)以來(lái)的最大跌幅，如下圖所示。

▲圖6.芯片產(chǎn)業(yè)的資本開(kāi)支

在過(guò)去50年中，半導(dǎo)體市場(chǎng)僅在三年內(nèi)出現(xiàn)了兩位數(shù)的下降：1975年、1985年和2001年。2023年機(jī)構(gòu)預(yù)測(cè)基于以下假設(shè)：

● 半導(dǎo)體庫(kù)存修正將在接下來(lái)的2-3個(gè)季度內(nèi)解決。

● PC和智能手機(jī)到2023年年中恢復(fù)到疫情前的狀態(tài)。

● 2022和2023年不會(huì)出現(xiàn)全球經(jīng)濟(jì)衰退，沒(méi)有更大的不確定性事件發(fā)生。

如果上述任何假設(shè)未能實(shí)現(xiàn)，半導(dǎo)體的低迷可能會(huì)持續(xù)到2023年一整年，并導(dǎo)致年跌幅超過(guò)20%。

▲圖7.希望2023年大家過(guò)得更好

小結(jié)：由于半導(dǎo)體行業(yè)具備前置特性，所以說(shuō)實(shí)話(huà)，這個(gè)行業(yè)一般而言對(duì)整個(gè)市場(chǎng)變化比較敏感的。所以關(guān)注這個(gè)領(lǐng)域，能動(dòng)態(tài)反應(yīng)整個(gè)經(jīng)濟(jì)未來(lái)的情況，當(dāng)然終端需求也會(huì)層層傳導(dǎo)，看起來(lái)市場(chǎng)策略確實(shí)需要將從最上游到下游的需求結(jié)合到一起綜合來(lái)考慮。