近日，浙江吉利控股集團(tuán)（以下簡(jiǎn)稱“吉利集團(tuán)”）與馬來(lái)西亞DRB-HICOM集團(tuán)（以下簡(jiǎn)稱“DRB”）簽署具有約束力的關(guān)鍵條款協(xié)議。根據(jù)該協(xié)議，吉利集團(tuán)將收購(gòu)DRB旗下寶騰汽車(chē)（PROTONHolding）49.9%的股份以及豪華跑車(chē)品牌路特斯（LotusGroup）51%的股份，吉利集團(tuán)將成為寶騰汽車(chē)的獨(dú)家外資戰(zhàn)略合作伙伴。

從2006年開(kāi)始，董事長(zhǎng)李書(shū)福帶領(lǐng)吉利控股開(kāi)始持續(xù)十年之久的跨國(guó)汽車(chē)資源的并購(gòu)長(zhǎng)跑。2006年，吉利集團(tuán)收購(gòu)了英國(guó)錳銅控股19.97％股份，并與英國(guó)錳銅簽訂了合資生產(chǎn)出租車(chē)的協(xié)議，開(kāi)啟了全球汽車(chē)資源并購(gòu)合作的重要一步。隨后，吉利集團(tuán)相繼收購(gòu)了澳大利亞DSI自動(dòng)變速器公司、沃爾沃汽車(chē)。2016年下半年，吉利集團(tuán)與DRB又展開(kāi)了對(duì)接。

匯豐銀行助力

實(shí)現(xiàn)跨國(guó)并購(gòu)，并非易事！

《中國(guó)經(jīng)營(yíng)報(bào)》記者獨(dú)家獲悉，此次并購(gòu)馬來(lái)西亞寶騰汽車(chē)和路斯特過(guò)程中，匯豐銀行擔(dān)任了并購(gòu)顧問(wèn)。在企業(yè)并購(gòu)中擔(dān)任財(cái)務(wù)顧問(wèn)，是金融機(jī)構(gòu)的重要業(yè)務(wù)單元。并購(gòu)交易中，顧問(wèn)交易規(guī)模是一個(gè)金融機(jī)構(gòu)“江湖地位”的核心指標(biāo)，擔(dān)任并購(gòu)顧問(wèn)的金融機(jī)構(gòu)也利用自身的專業(yè)能力在并購(gòu)中扮演著重要角色，并瞄準(zhǔn)后續(xù)的融資等業(yè)務(wù)。

為何會(huì)選擇匯豐銀行擔(dān)任此次收購(gòu)的并購(gòu)顧問(wèn)呢？記者了解到，香港起家的匯豐銀行對(duì)于亞洲地區(qū)的投行業(yè)務(wù)極為重視，近年來(lái)在著力拓展包括中國(guó)在內(nèi)的亞洲國(guó)家公司的并購(gòu)業(yè)務(wù)。此次，吉利控股收購(gòu)的DRB與匯豐銀行也素有淵源。早在1884年，香港上海匯豐銀行已經(jīng)在馬來(lái)西亞設(shè)立分行；1994年，馬來(lái)西亞匯豐銀行有限公司在當(dāng)?shù)刈?cè)成立。曾經(jīng)系英殖民地的馬來(lái)西亞，在政治經(jīng)濟(jì)上與英國(guó)保持著緊密聯(lián)系。熟悉當(dāng)?shù)厥聞?wù)的人士對(duì)記者表示，通過(guò)匯豐銀行擔(dān)任顧問(wèn)，可以更好地協(xié)調(diào)馬來(lái)西亞當(dāng)?shù)貜?fù)雜的關(guān)系，從而為吉利控股完成并購(gòu)掃清障礙。此外，收購(gòu)標(biāo)的中十分重要的豪華跑車(chē)品牌路斯特，亦是英國(guó)血統(tǒng)。顯然，由匯豐銀行擔(dān)任并購(gòu)顧問(wèn)，亦是李書(shū)福極為慎重的選擇。

其實(shí)，選擇外資銀行在吉利收購(gòu)中扮演顧問(wèn)角色，李書(shū)福已經(jīng)“玩”得極為嫻熟。吉利集團(tuán)收購(gòu)沃爾沃過(guò)程中，神秘的羅斯柴爾德金融集團(tuán)就扮演了重要角色。早在2002年，李書(shū)福就萌生過(guò)要收購(gòu)沃爾沃的想法，彼時(shí)擁有沃爾沃汽車(chē)的福特汽車(chē)尚如日中天。根據(jù)吉利高層回憶錄，以及羅斯柴爾德大中華區(qū)總裁俞麗萍等人的講述：2007年，羅斯柴爾德團(tuán)隊(duì)初次接觸李書(shū)福，向其推薦了諸如沃爾沃、薩博等多個(gè)可供關(guān)注的收購(gòu)項(xiàng)目。此次拜訪之前，羅斯柴爾德金融集團(tuán)幫助上汽完成了對(duì)羅孚的收購(gòu)。除了成功的案例打動(dòng)李書(shū)福之外，羅斯柴爾德的“超級(jí)四人團(tuán)隊(duì)”也讓李書(shū)福下定了聘請(qǐng)羅斯柴爾德?lián)尾①?gòu)財(cái)務(wù)顧問(wèn)的決心?！俺?jí)四人團(tuán)隊(duì)”包括：羅斯柴爾德大中華區(qū)總裁俞麗萍、負(fù)責(zé)汽車(chē)業(yè)務(wù)的考克斯、羅斯柴爾德公司顧問(wèn)奧爾森、羅斯柴爾德公歐洲公司副董事長(zhǎng)吉林哈默。

正是在“超級(jí)四人團(tuán)隊(duì)”的幫助下，吉利集團(tuán)在收購(gòu)沃爾沃過(guò)程中披荊斬棘，最終完成了這場(chǎng)看似不可能的收購(gòu)。

而在匯豐銀行的介入下，此次收購(gòu)馬來(lái)西亞寶騰汽車(chē)和路斯特過(guò)程中，吉利集團(tuán)也戰(zhàn)勝了其他對(duì)手。據(jù)了解，最初全球有20家企業(yè)收到標(biāo)書(shū)，層層篩選六家之后，僅剩吉利、PSA和雷諾三家。與吉利相比，PSA和雷諾都是汽車(chē)業(yè)老牌企業(yè)，實(shí)力雄厚。吉利要想在競(jìng)爭(zhēng)中勝出，難度極大。并且，今年春節(jié)之后一度傳出吉利將會(huì)放棄收購(gòu)的風(fēng)聲。但是，擔(dān)任收購(gòu)顧問(wèn)的匯豐銀行也在其間居中調(diào)?？s小了雙方的分歧，最終實(shí)現(xiàn)了峰回路轉(zhuǎn)。當(dāng)然，除了匯豐銀行扮演了重要角色之外，吉利控股收購(gòu)團(tuán)隊(duì)也發(fā)揮了關(guān)鍵作用。一位談判組成員告訴媒體，整個(gè)團(tuán)隊(duì)疲憊不堪，有段時(shí)間每天工作到凌晨一兩點(diǎn)鐘。據(jù)了解，項(xiàng)目收購(gòu)團(tuán)隊(duì)，最多時(shí)候有30多人，吉利集團(tuán)CFO李東輝擔(dān)任談判小組組長(zhǎng)，集團(tuán)副總裁余寧擔(dān)任執(zhí)行組長(zhǎng)。此外，沖刺階段，包括吉利集團(tuán)公關(guān)總監(jiān)楊學(xué)良率領(lǐng)的團(tuán)隊(duì)也在上周趕赴馬來(lái)西亞。

2000億吉利的加速“沖動(dòng)”

早在去年下半年，關(guān)于吉利集團(tuán)將會(huì)收購(gòu)寶騰汽車(chē)和路斯特的消息就開(kāi)始傳出。對(duì)于吉利而言，在可以收購(gòu)的汽車(chē)資源已經(jīng)不多的情況下，寶騰汽車(chē)和路斯特是“遞到嘴邊的肉”。

按照李書(shū)福的宏偉藍(lán)圖，吉利汽車(chē)要在2020年實(shí)現(xiàn)200萬(wàn)輛產(chǎn)銷(xiāo)（包括沃爾沃汽車(chē)）。而在這一200萬(wàn)輛目標(biāo)中，海外40萬(wàn)輛，國(guó)內(nèi)160萬(wàn)輛。然而，2016年，吉利汽車(chē)產(chǎn)銷(xiāo)高速增長(zhǎng)的情況下也只有76萬(wàn)輛。意味著2017~2020年四個(gè)年度里，吉利汽車(chē)的年增速需要達(dá)到近30%方能實(shí)現(xiàn)200萬(wàn)輛目標(biāo)。

根據(jù)目前披露的信息，收購(gòu)寶騰汽車(chē)和路斯特之后，吉利將會(huì)投資幫助寶騰汽車(chē)將銷(xiāo)量提升到20世紀(jì)90年代的20萬(wàn)輛水平。吉利提供技術(shù)和原型車(chē)給寶騰，以寶騰品牌名義在東南亞、南亞市場(chǎng)銷(xiāo)售；吉利投資幫助路斯特的銷(xiāo)量，并推動(dòng)寶騰和路斯特品牌進(jìn)入中國(guó)市場(chǎng)。目前，尚不清楚寶騰汽車(chē)和路斯特是否也會(huì)像沃爾沃一樣，不納入吉利汽車(chē)的2020年總銷(xiāo)量目標(biāo)中。但是，由于寶騰汽車(chē)在東南亞地區(qū)具有網(wǎng)絡(luò)等優(yōu)勢(shì)，或許未來(lái)可以幫助吉利汽車(chē)進(jìn)一步拓展東南亞市場(chǎng)。隨著中國(guó)“一帶一路”倡議的提出，東南亞和南亞市場(chǎng)成為中國(guó)汽車(chē)業(yè)出口重地。數(shù)據(jù)顯示，2016年中國(guó)對(duì)東南亞、南亞等“一帶一路”沿線國(guó)家汽車(chē)出口量大幅增長(zhǎng)，去年我國(guó)對(duì)印度整車(chē)出口增速接近500%。然而，東南亞及南亞市場(chǎng)依然有很多不確定因素。有了在東南亞摸爬滾打多年的寶騰汽車(chē)作為伙伴，近年來(lái)在出口方面受挫的吉利汽車(chē)（2013年吉利出口11.89萬(wàn)輛，2015年已經(jīng)降至2.57萬(wàn)輛）或可實(shí)現(xiàn)突破。

除了推動(dòng)出口和瞄準(zhǔn)“一帶一路”帶來(lái)的機(jī)會(huì)之外，吉利汽車(chē)從自身來(lái)看也具備了并購(gòu)的動(dòng)力。對(duì)比近年吉利集團(tuán)的財(cái)務(wù)數(shù)據(jù)發(fā)現(xiàn)，吉利集團(tuán)在資產(chǎn)規(guī)?？焖贁U(kuò)張的同時(shí)，負(fù)債率已經(jīng)得到了一定程度的改善。截止到2015年末，吉利控股資產(chǎn)總計(jì)為1612.9億元人民幣；2016年末，吉利集團(tuán)資產(chǎn)總計(jì)為2067.4億元人民幣。負(fù)債率卻從2015年末的74.40%下降到69.76%。對(duì)于大型企業(yè)而言，資產(chǎn)負(fù)債率下降數(shù)個(gè)百分點(diǎn)并非易事。而且，截至2016年末，吉利控股的流動(dòng)比率和速動(dòng)比率分別為1.03倍和0.81倍，與2015年末相關(guān)數(shù)據(jù)對(duì)比可以看出吉利集團(tuán)短期償債能力有所提升。而從公司利潤(rùn)來(lái)看，2016年末吉利控股凈利潤(rùn)達(dá)到了117.1億元，比2015年末提升了近70億元。此外，吉利控股由于信用評(píng)級(jí)高，因此融資成本也相對(duì)其他民營(yíng)企業(yè)低。2016年11月，東方金誠(chéng)評(píng)定浙江吉利控股集團(tuán)有限公司2016年度第二期中期票據(jù)為AAA級(jí)/穩(wěn)定，本期債券信用等級(jí)AAA，主體評(píng)級(jí)AAA。此外，本報(bào)記者去年在與吉利控股多位人士探討吉利近年的財(cái)務(wù)數(shù)據(jù)變化時(shí)，亦判斷吉利控股或?qū)⒄归_(kāi)收購(gòu)行動(dòng)。

然而，寶騰汽車(chē)的困境以及東南亞地區(qū)復(fù)雜性，依然是吉利控股未來(lái)嚴(yán)峻的挑戰(zhàn)。寶騰汽車(chē)去年銷(xiāo)量?jī)H僅只有72290輛，比2015年同期下降30%；路斯特則在2016財(cái)年虧損達(dá)到約2.5億元人民幣。如何提升寶騰銷(xiāo)量，同時(shí)又讓路斯特恢復(fù)青春，或許遠(yuǎn)比收購(gòu)更難。