?京東物流和順豐在下沉市場并未直接交鋒。在高端物流市場則不同，高端物流本是順豐牢牢把控的基本盤，京東物流的入局，直接威脅到了順豐的霸主地位。

5月2日，京東物流通過港交所上市聆訊，京東分拆出的又一家子公司離上市只差一步之遙。

2月中旬遞交的招股說明書顯示，JD．com通過其子公司Jingdong Technology GroupCorporation間接持有39．24億股股份，約占已發(fā)行總股本的79．12％，是最大股東；劉強(qiáng)東通過Max Smart Limited和Fortune Rising Holdings Limited（劉強(qiáng)東均為唯一董事）分別持有JD．com 421，507，423股、22，743，428股B類普通股，擁有約76．9％投票權(quán)。

折算下來，劉強(qiáng)東掌握了京東物流約60．84％投票權(quán)，是京東物流的實(shí)際控制人。同時(shí)，劉強(qiáng)東還擔(dān)任京東物流的董事局主席兼非執(zhí)行董事。

京東物流2007年開始作為京東集團(tuán)內(nèi)部的物流項(xiàng)目開始孵化，為了打造物流供應(yīng)鏈，京東集團(tuán)投入巨大，“拖累”整個(gè)集團(tuán)近10年，目前在國際標(biāo)準(zhǔn)會計(jì)準(zhǔn)則下依然處于虧損狀態(tài)。

目前，整個(gè)物流行業(yè)的盈利狀況不容樂觀。今年一季度，順豐控股凈虧損11．55億元，公開數(shù)據(jù)后首次虧損且虧損幅度很大，引發(fā)股價(jià)暴跌；“四通一達(dá)”更是被曝出單票毛利不足0．5元。

在物流行業(yè)“內(nèi)卷”嚴(yán)重，利潤空間越來越窄之時(shí)，京東物流堅(jiān)持上市，其業(yè)績和前景是否經(jīng)得起市場考驗(yàn)？

和順豐搶市場

京東物流最初作為京東內(nèi)部孵化的項(xiàng)目，為京東的電商平臺服務(wù)，因?yàn)檫\(yùn)輸速度快、服務(wù)好，成為京東電商的核心競爭優(yōu)勢之一。所以業(yè)內(nèi)普遍認(rèn)為，京東物流成就了京東電商，京東電商同時(shí)也成就了京東物流。2017年，京東物流誕生10年后，整個(gè)倉儲、配送體系已經(jīng)基本成熟，便成為獨(dú)立業(yè)務(wù)分布，開始對外提供服務(wù)。

這時(shí)候感到壓力最大的，應(yīng)該是順豐速運(yùn)。

縱觀中國物流快遞行業(yè)，“四通一達(dá)”雖然出現(xiàn)的早，但是一直走加盟、外包模式，并非所有倉庫都是自建、所有快遞員都是公司員工，一線網(wǎng)點(diǎn)更是大多不由公司完全把控，導(dǎo)致服務(wù)質(zhì)量長期受到詬病。而順豐和京東物流都以重資產(chǎn)模式，一步一步打造出獨(dú)屬于自己的供應(yīng)鏈，在服務(wù)和時(shí)效上穩(wěn)居第一梯隊(duì)。

京東物流和順豐雖然都推出了特價(jià)產(chǎn)品打下沉市場，但下沉市場目前處于多方混戰(zhàn)狀態(tài)，順豐和京東物流并未直接交鋒。在高端物流市場則不同，高端物流本是順豐牢牢把控的基本盤，京東物流的入局，直接威脅到了順豐的霸主地位。

從已公布數(shù)據(jù)看，京東物流和順豐在營收總規(guī)模和盈利能力方面的差距不小。從2020年初至2020年9月30日，京東物流的總營收為495億元，順豐為1096億元。同期，京東物流的凈虧損為1171萬元，順豐凈盈利56億元?？鄯呛蟮膬衾麧櫡矫?，京東物流和順豐分別為22．8億元和51億元，扣非后凈利潤率分別為4．6％和4．65％。

2018年至2019年、2019前三季度至2020年前三季度的營收增長率分別為31．62％和43．18％，順豐這兩段時(shí)期的同比增速分別為24．2％和39．13％?？紤]營收規(guī)?；鶖?shù)本身有較大差距，京東物流在營收上的增速與順豐相比不算高。

不過，考慮到京東物流2017年4月才開始對外承接業(yè)務(wù)，有目前的體量實(shí)屬可觀。根據(jù)艾媒咨詢的統(tǒng)計(jì)數(shù)據(jù)，2018－2020年9月，京東物流外部客戶收入占比從29．9％已增長至43．8％。京東在此期間營收總增長率為59．38％，京東物流在享受了集團(tuán)業(yè)務(wù)增長的同時(shí)，外部客戶收入占比還能快速提高，說明市場對京東物流的認(rèn)可度高。

另外，京東電商平臺的物流業(yè)務(wù)是京東物流的基本盤，是順豐幾乎不可能打入的市場，這一部分業(yè)務(wù)體量不小。順豐嘗試著自己做電商平臺，但沒激起多大水花。從這一角度說，京東物流與順豐的競爭“不公平”，順豐的壓力要大得多。

做全球的供應(yīng)鏈基礎(chǔ)設(shè)施服務(wù)商

京東物流的野心卻不止于瓜分順豐和“四通一達(dá)”等物流企業(yè)的市場，它最終的目標(biāo)是“成為全球最值得信賴的供應(yīng)鏈基礎(chǔ)設(shè)施服務(wù)商”。

將目標(biāo)市場從中國擴(kuò)大至全球，潛在市場體量就不一樣了。將“物流服務(wù)商”的定位變成“供應(yīng)鏈基礎(chǔ)設(shè)施服務(wù)商”，在行業(yè)內(nèi)的重要性就不一樣了，京東物流的野心很大。

為了實(shí)現(xiàn)野心，京東物流已經(jīng)做了多年的沉淀和準(zhǔn)備。招股說明書顯示，所有關(guān)鍵物流運(yùn)營環(huán)節(jié)（包括倉儲、運(yùn)輸、分揀及配送），京東物流都采用了先進(jìn)的無人技術(shù)及機(jī)器人，包括自動導(dǎo)引車（AGV）、自主移動機(jī)器人（AMR）及分揀機(jī)器人、無人駕駛汽車等。這些都是最近大熱的研發(fā)方向，美團(tuán)也號稱要大力投資機(jī)器人，以實(shí)現(xiàn)無人配送，而這一切京東物流已經(jīng)走在前列。

截至2020年9月30日，京東物流在中國18個(gè)城市運(yùn)營28個(gè)“亞洲一號”大型智能倉庫，其自有的倉庫管理系統(tǒng)（WMS）、運(yùn)輸管理系統(tǒng)（TMS）及訂單管理系統(tǒng)（OMS）支持客戶供應(yīng)鏈的數(shù)字化，能幫助客戶在銷售預(yù)測、商品配送規(guī)劃及供應(yīng)鏈網(wǎng)絡(luò)優(yōu)化等領(lǐng)域?qū)崿F(xiàn)集中決策。

京東物流在基礎(chǔ)建設(shè)和研發(fā)方面確實(shí)投入巨大。截至2020年末，京東物流已擁有及在申請中的專利和計(jì)算機(jī)軟件版權(quán)超過4400項(xiàng)。

但是，京東物流在這方面尚未取得領(lǐng)先地位。截至2020年末，順豐已獲得及申報(bào)中的專利3，112項(xiàng)，軟件著作權(quán)1，593個(gè)，合計(jì)數(shù)量超過京東物流的數(shù)量，并且含金量同樣高，發(fā)明專利數(shù)量占專利總量的56％。

物流自建網(wǎng)絡(luò)的規(guī)模上，京東物流也略遜一籌。截至2020年三季度末，京東物流運(yùn)營中的倉庫數(shù)量超過800個(gè)，順豐自建和加盟的倉庫總數(shù)是860個(gè)。2020年末，京東物流有超過19萬名配送人員，而順豐平臺累計(jì)注冊快遞員有410萬。

截至2020年12月31日，京東物流在國內(nèi)有約7280個(gè)配送站，順豐的加盟網(wǎng)點(diǎn)超過1萬個(gè)。在海外的布局方面，京東物流配送網(wǎng)絡(luò)已可觸達(dá)超過220個(gè)國家及地區(qū)，而順豐國際標(biāo)快／國際特惠業(yè)務(wù)覆蓋海外78個(gè)國家及地區(qū)，國際小包業(yè)務(wù)覆蓋全球225個(gè)國家和地區(qū)。

很難說由于戰(zhàn)略目標(biāo)不同，京東物流和順豐會不會在某一個(gè)節(jié)點(diǎn)選擇不同的發(fā)展方向分道揚(yáng)鑣，但目前兩家還基本在向同一方向前進(jìn)。順豐面臨壓力，也有先發(fā)優(yōu)勢，在基礎(chǔ)設(shè)施的布局上還是壓著京東物流一頭。京東物流想要實(shí)現(xiàn)“全球基礎(chǔ)設(shè)施服務(wù)商”的宏大目標(biāo)，恐怕巨額投入還要持續(xù)幾年。一體化供應(yīng)鏈建設(shè)是否將成為突破口？

投入不是問題，京東物流已經(jīng)踏踏實(shí)實(shí)投入了超過13年，問題在于它要上市了，二級市場固然會看發(fā)展前景，但是當(dāng)下的盈利同樣重要。如果沒有講出特別好的故事，很難讓投資人相信這家公司值得長期持有。

不投入就沒法超越順豐，行業(yè)老二的估值和老大差距非常大，沒人甘心當(dāng)老二；投入就可能再度虧損，引起部分重視短期利益的投資人出逃，京東物流似乎陷入了困境。

好在京東物流還是有故事可講的。除了戰(zhàn)略目標(biāo)和順豐巧妙地錯(cuò)開之外，京東物流一體化供應(yīng)鏈物流建設(shè)方面的成就也十分亮眼。從招股說明書公布的數(shù)據(jù)看，京東物流2019年無論在倉庫面積還是總收入方面，都遙遙領(lǐng)先于其他中國一體化供應(yīng)鏈物流服務(wù)商。

一體化供應(yīng)鏈，簡單說就是將收、儲、送統(tǒng)一規(guī)劃，做好每一環(huán)節(jié)的協(xié)同和服務(wù)。京東物流在招股說明書中提到：“中國的物流支出占GDP比例較高，主要由于冗余的物流環(huán)節(jié)多。這為物流服務(wù)供應(yīng)商通過提供一體化解決方案而非單一的物流服務(wù)來減少冗余，提高整體物流效率提供了大量機(jī)會?！?/p>

京東物流構(gòu)建了從跨國速運(yùn)到“最后一公里”即時(shí)配送的全場景供應(yīng)鏈，通過減少搬運(yùn)次數(shù)及縮短商品于消費(fèi)者之間距離的基本方法，極大推動了中國供應(yīng)鏈的改革和升級。

京東物流與達(dá)達(dá)的戰(zhàn)略關(guān)系，讓京東物流在近景配送具有了順豐沒有的優(yōu)勢，因此得以領(lǐng)跑一體化供應(yīng)鏈服務(wù)領(lǐng)域。根據(jù)招股說明書提供的數(shù)據(jù)，2020年至2025年，中國一體化供應(yīng)鏈物流支出的復(fù)合年增長率可能高達(dá)9．5％，而頭部效應(yīng)給了京東物流更大的想象空間。一體化供應(yīng)鏈或?qū)⒊蔀榫〇|物流打開市場想象力的突破口。

不過中國物流行業(yè)整體還未出現(xiàn)明顯的頭部。即使京東物流在一體化供應(yīng)鏈服務(wù)市場位列第一，也僅占了這一細(xì)分領(lǐng)域2．2％的市場，物流服務(wù)的市場份額相當(dāng)分散。

隨著物流行業(yè)走向成熟，人們對服務(wù)質(zhì)量和效率的要求提高，科技對物流行業(yè)的賦能以及供應(yīng)鏈的底層設(shè)施建設(shè)越來越重要，京東物流和順豐這樣重視自主研發(fā)的重資產(chǎn)模式可能將迎來爆發(fā)，那時(shí)候才是京東物流和順豐大規(guī)?！皩?zhàn)”的時(shí)刻。